3377???????2025年10月20日，游戲ETF(516010.SH)收漲1.22%，成交1.07億元。凈流出4790.94萬(wàn)元（凈贖回份額*單位凈值），居全市場(chǎng)第一梯隊。
???????拉長(cháng)時(shí)間看，該基金連續3天資金凈流出，累計流出8590.32萬(wàn)元，居可比基金首位。
???????資金流出也帶來(lái)了份額的減少，該基金最新份額較前一日減少3400.00萬(wàn)份，達22.05億份。與此同時(shí)，該基金最新規模達31.07億元。
???????游戲ETF(516010.SH)，場(chǎng)外聯(lián)接(A：012728；C：012729；E：022481)。
3377截至2025年10月20日?09:44，中證滬港深游戲及文化傳媒指數(931580)強勢上漲1.22%，成分股愷英網(wǎng)絡(luò )(002517)上漲4.12%，嗶哩嗶哩-W(09626)上漲3.91%，完美世界(002624)上漲3.02%，騰訊控股(00700)，巖山科技(002195)等個(gè)股跟漲。游戲傳媒ETF(517770)上漲1.63%，最新價(jià)報1.18元。
消息面上，當地時(shí)間10月16日，斯坦福大學(xué)教授李飛飛創(chuàng )業(yè)公司W(wǎng)orld?Labs發(fā)布全新世界模型RTFM，稱(chēng)這是一個(gè)實(shí)時(shí)、持持續運行且保持3D一致性的生成式世界模型，亮點(diǎn)是可在單個(gè)H100?GPU上運行。得益于在效率、可擴展性、持久性上的突破，RTFM已實(shí)現僅靠單張GPU即可實(shí)時(shí)生成交互式的3D世界，未來(lái)還有望擴展至動(dòng)態(tài)世界的生成。此外，10月17日Manus發(fā)布1.5版本，官方數據顯示，新版本平均任務(wù)完成時(shí)間從15分鐘縮短至不足4分鐘，綜合性能較今年4月版本提升近四倍，任務(wù)質(zhì)量提升15%。
太平洋證券認為，World?Labs實(shí)時(shí)生成世界模型RTFM在可擴展性、持久性上實(shí)現突破，并為3D世界生成算力成本高的問(wèn)題提出了有效的技術(shù)路徑。關(guān)注未來(lái)世界模型的技術(shù)進(jìn)展，看好其有望賦能游戲、影視制作等領(lǐng)域。此外，在A(yíng)I?Agent領(lǐng)域，Manus1.5版本實(shí)現任務(wù)完成時(shí)間縮短等升級，并在具體應用場(chǎng)景全棧Web應用程序開(kāi)發(fā)中表現突出。
游戲傳媒ETF緊密跟蹤中證滬港深游戲及文化傳媒指數，中證滬港深游戲及文化傳媒指數從內地與香港市場(chǎng)中選取50只業(yè)務(wù)涉及游戲、影視、廣播電視、營(yíng)銷(xiāo)、出版、教育以及文化演出等領(lǐng)域的上市公司證券作為指數樣本，以反映內地與香港市場(chǎng)游戲及文化傳媒主題的整體表現。
數據顯示，截至2025年9月30日，中證滬港深游戲及文化傳媒指數(931580)前十大權重股分別為快手-W(01024)、騰訊控股(00700)、分眾傳媒(002027)、巨人網(wǎng)絡(luò )(002558)、嗶哩嗶哩-W(09626)、愷英網(wǎng)絡(luò )(002517)、巖山科技(002195)、昆侖萬(wàn)維(300418)、利歐股份(002131)、三七互娛(002555)，前十大權重股合計占比56.63%。
3377???????2025年10月16日，游戲ETF（516010.SH）收跌1.65%，主力資金（單筆成交額100萬(wàn)元以上）凈流出3427.51萬(wàn)元，居可比基金首位。
???????拉長(cháng)時(shí)間看，該基金近2天主力資金加速流出，合計流出3635.16萬(wàn)元，居全市場(chǎng)第一梯隊。
???????與此同時(shí)，該基金最新成交量為1.40億份，最新成交額達2.02億元，當日主力資金凈流出成交額占比達17.01%。
???????游戲ETF（516010.SH），場(chǎng)外聯(lián)接(A類(lèi)：012728；C類(lèi)：012729；E類(lèi)：022481）。
3377韓國游戲開(kāi)發(fā)商111%和國內的游戲公司海彼網(wǎng)絡(luò )（Habby）10月14日宣布，計劃在新加坡成立合資公司。
本次合作將結合111%和海彼網(wǎng)絡(luò )在創(chuàng )意游戲開(kāi)發(fā)和全球發(fā)行上的優(yōu)勢，由雙方公司的人員聯(lián)合組成管理團隊，專(zhuān)注于共同開(kāi)發(fā)和運營(yíng)能取得長(cháng)期成功的游戲。
其中111%將負責新游戲在韓國的發(fā)行業(yè)務(wù)，而合資公司將負責其他市場(chǎng)發(fā)行和線(xiàn)上運營(yíng)。
兩家攜手，強強聯(lián)合或抱團取暖都說(shuō)得通。
二者都有一系列世界聞名的創(chuàng )意產(chǎn)品，《LuckyDefense》、《弓箭傳說(shuō)》、《彈殼特攻隊》、《Capybara Go!》（冒險者日記）這些休閑游戲改變產(chǎn)品業(yè)態(tài)的同時(shí)吸引了成千上萬(wàn)的效仿者，強得名副其實(shí)。
然而二者也都遭遇了階段性的挑戰，111%在去年《LuckyDefense》后受困于韓國沒(méi)有再攀高峰，而海彼年初《冒險者日記》回國內包括年中的《胡鬧廚房》都反響寥寥。
這場(chǎng)中韓聯(lián)合不僅僅關(guān)乎產(chǎn)品迭代，更關(guān)鍵在于市場(chǎng)變化下戰略思路亟待調整。
簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，二者都擅長(cháng)創(chuàng )意原型的制作，國內小游戲市場(chǎng)不少頭部游戲，玩法和系統設計都有所參考兩家公司的產(chǎn)品。
自2019年依靠《弓箭傳說(shuō)》混合變現以及玩法融合全球通吃技驚四座后，海彼一直都在以肉鴿元素為核心，休閑為底子，加上輕度養成的框架設計，不斷排列組合嘗試更多可能性。111%也是一樣，從過(guò)去單純超休閑后續加入RPG要素和輕度養成，產(chǎn)品的核心一直都是肉鴿帶來(lái)的隨機性。
如果說(shuō)Voodoo是IAA廣告變現大家耳熟能詳的招牌，那么海彼和111%是混合變現的弄潮兒。
先發(fā)者能不能一直領(lǐng)跑？這個(gè)經(jīng)典問(wèn)題隨著(zhù)小游戲市場(chǎng)爆發(fā)式的增長(cháng)和競爭擺在了明面上。二家過(guò)去引以為傲的創(chuàng )意玩法+數值設計+商業(yè)系統被效仿者徹底解構并進(jìn)一步革新，甚至青出于藍，不少后來(lái)者走到了現在榜單的頭部成為了各種玩法的領(lǐng)頭羊。
這里引出了海彼和111%需要解決的首個(gè)核心問(wèn)題——如何給產(chǎn)品發(fā)力提速。
混變中度游戲與超休閑游戲的思路存在異同。
相同的是，產(chǎn)品明面上是創(chuàng )意為先，但背后強調數據反饋。
強調數據和調優(yōu)，其實(shí)是優(yōu)秀超休閑發(fā)行公司的共通思路，以Voodoo為例，其核心能力就是結合數據和買(mǎi)量測試，幫助合作伙伴進(jìn)行產(chǎn)品調優(yōu)，包括玩法和更多細節的優(yōu)化甚至根據數據及時(shí)止損。
此前游戲價(jià)值論有過(guò)分析，海彼的整體研運思路上，既有超休閑游戲的數據為先，也有強調玩法和內容完整度的要求。
首先是數據先行，階段性劃分數據，邁不過(guò)去的話(huà)就會(huì )在現有階段進(jìn)行迭代調整和調優(yōu)，通過(guò)數據分析，針對產(chǎn)品進(jìn)行調優(yōu)。同時(shí)隨著(zhù)市場(chǎng)競爭加劇，開(kāi)發(fā)和獲量成本不斷提高，現在的成本已無(wú)法適應短期回收策略，將回收周期進(jìn)一步拉長(cháng)。
按照海彼網(wǎng)絡(luò )創(chuàng )始人兼CEO王嗣恩之前的說(shuō)法，產(chǎn)品上線(xiàn)標準是次留超過(guò)50%?！皩?shí)際上我們新游戲的次留比這個(gè)標準要高。維持高標準才能逼迫自己做出好游戲，和競爭對手區隔開(kāi)來(lái)。當然，我們還有其他數據標準，但次留是核心。次留達標，其他數據可以慢慢調起來(lái)?！?/p>
另一個(gè)值得注意的是，在休閑游戲做加法的基礎上，除了強調玩法融合的可行性，海彼也額外看重游戲的完整性。這個(gè)完整主要指游戲有一個(gè)基本的世界觀(guān)設定，在這個(gè)世界觀(guān)下游戲內功能設計、內容設計能夠邏輯自洽，也就是一種RPG式的外在包裝。
然而快速大量數據驗證反饋取舍的做法，面對混變游戲追求長(cháng)線(xiàn)發(fā)展的需求產(chǎn)生了矛盾。
Voodoo此前表示公司一年要測試2000個(gè)原型，而王嗣恩2019年接受媒體采訪(fǎng)時(shí)明確表示，“我強調一下，我們發(fā)行的品類(lèi)不是超休閑。我們現在的方向是做更長(cháng)生命周期的游戲，這種游戲設計門(mén)檻很高。我們每款游戲的研發(fā)周期都不低于半年，有的甚至在一年以上?！豆齻髡f(shuō)》研發(fā)了差不多一年，你見(jiàn)過(guò)用一年時(shí)間研發(fā)的超休閑游戲嗎？”
顯然這個(gè)產(chǎn)品節奏與超休閑游戲謀求的光速迭代完全不同，時(shí)至今日，小游戲市場(chǎng)也明確了長(cháng)線(xiàn)運營(yíng)的需求，一大批頭部小游戲都運營(yíng)了兩年及以上。合資公司也明確表示專(zhuān)注于共同開(kāi)發(fā)和運營(yíng)能取得長(cháng)期成功的游戲。
所以海彼其實(shí)是有超前的眼光進(jìn)行布局，但隨著(zhù)進(jìn)場(chǎng)的強力競爭者越來(lái)越多，自身擅長(cháng)打法優(yōu)勢不斷縮小。同時(shí)盛名之下無(wú)數雙眼睛盯著(zhù)，在產(chǎn)品測試調優(yōu)的過(guò)程中被效仿者快速模仿。
二者聯(lián)合首先需要解決的是產(chǎn)品從研發(fā)測試調優(yōu)到全球發(fā)行更高效的問(wèn)題，不然很可能復現登陸某個(gè)市場(chǎng)已經(jīng)有若干模仿產(chǎn)品搶先上線(xiàn)的情況。
為什么海彼和111%會(huì )面臨國內等重要市場(chǎng)面臨效仿者青出于藍成績(jì)更盛的情況？效率只是一部分原因，另一個(gè)休閑玩法長(cháng)線(xiàn)運營(yíng)仰仗的不僅僅是玩法。
國內小游戲市場(chǎng)的超高速發(fā)展，帶來(lái)更加激烈的競爭，也促使市場(chǎng)生態(tài)超高速進(jìn)化。
其中長(cháng)線(xiàn)運營(yíng)的典型代表包括小游戲社交化延長(cháng)產(chǎn)品壽命，減輕買(mǎi)量循環(huán)的依賴(lài)度；流量平臺們也在鼓勵小游戲直播，帶動(dòng)自己旗下流量業(yè)務(wù)的發(fā)展。
組隊和直播，是國內特色。過(guò)去一年微信主推視頻號與小游戲的聯(lián)動(dòng)。年初的數據，小游戲的帶動(dòng)下視頻號短視頻播放量提升170%，直播觀(guān)看數提升160%。
另一邊，抖音戰略調整后把直播玩法與小游戲的全方位生態(tài)綁定。小游戲直播方面，頭部的機構年流水已經(jīng)超過(guò)了2000萬(wàn)，頭部作者貢獻的流水超過(guò)130萬(wàn)，整體開(kāi)播增長(cháng)了375%，甚至抖音小游戲直播的流水目前已經(jīng)超過(guò)達人視頻。
此外跨端方面，打通并加速PC端的構建，也是微信小游戲目前獨特的優(yōu)勢，OPPO更是打通APP和小游戲賬號雙端，幫助產(chǎn)品進(jìn)一步完成用戶(hù)的分層觸達與留存，這與最核心的買(mǎi)量掛鉤（廠(chǎng)商和平臺都無(wú)比看重）。
在買(mǎi)量過(guò)程中，可以用更低的成本通過(guò)小游戲包體觸達用戶(hù)，通過(guò)加桌復訪(fǎng)能力逐步篩選出更深度的游戲用戶(hù)，基于賬戶(hù)體系互通與轉端能力，在A(yíng)PP端實(shí)現基于更深度行為的用戶(hù)轉化。
這些有別于單純買(mǎi)量更成熟的運營(yíng)手段，是不同市場(chǎng)環(huán)境催生的長(cháng)線(xiàn)運營(yíng)輔助方法。過(guò)去111%受困于韓國一畝三分地，與海彼的聯(lián)合也是希望把創(chuàng )意的價(jià)值通過(guò)發(fā)行運營(yíng)更大化。
綜上所述，海彼和111%聯(lián)合其實(shí)是為了應對市場(chǎng)環(huán)境變化不得不做出的調整。此前有遠見(jiàn)也有玩法創(chuàng )意的核心能力，但日新月異的競爭快速抹平了過(guò)去思路上的領(lǐng)先優(yōu)勢。接下來(lái)如何通過(guò)資源整合提高上線(xiàn)效率，同時(shí)學(xué)習更多新生代的長(cháng)線(xiàn)運營(yíng)手段進(jìn)行補足，合資公司的后續行動(dòng)會(huì )給出回答。
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