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3377國家新聞出版署公布2025年進(jìn)口網(wǎng)絡(luò )游戲審批信息，10月共7款進(jìn)口游戲獲批，其中包括《蠟筆小新》等。

3377???????2025年10月21日，游戲ETF（159869.SZ）收漲2.33%，主力資金（單筆成交額100萬(wàn)元以上）凈流入1.01億元，居可比基金首位。

???????拉長(cháng)時(shí)間看，該基金近4天主力資金加速流入，合計流入2.02億元，居可比基金第一。

???????與此同時(shí)，該基金最新成交量為5.74億份，最新成交額突破8.20億元，居可比基金第一。

???????游戲ETF（159869.SZ），場(chǎng)外聯(lián)接(A類(lèi)：012768；C類(lèi)：012769；D類(lèi)：023715）。

3377根據披露的機構調研信息2025年10月17日，泉果基金對上市公司順網(wǎng)科技進(jìn)行了調研。

基金市場(chǎng)數據顯示，泉果基金成立于2022年2月8日。截至目前，其管理資產(chǎn)規模為221.70億元，管理基金數6個(gè)，旗下基金經(jīng)理共5位。旗下最近一年表現最佳的基金產(chǎn)品為泉果旭源三年持有期混合A（016709），近一年收益錄得41.61%。

截至2025年10月17日，泉果基金近1年回報前9非貨幣基金業(yè)績(jì)表現如下所示：

基金代碼基金簡(jiǎn)稱(chēng)近一年收益成立時(shí)間基金經(jīng)理016709泉果旭源三年持有期混合A41.612022年10月18日趙詣?016710泉果旭源三年持有期混合C41.052022年10月18日趙詣?018329泉果思源三年持有期混合A30.822023年6月2日剛登峰?018330泉果思源三年持有期混合C30.292023年6月2日剛登峰?022223泉果消費機遇混合發(fā)起式A27.892024年9月27日孫偉?019624泉果嘉源三年持有期混合A22.022023年12月5日錢(qián)思佳?019625泉果嘉源三年持有期混合C21.542023年12月5日錢(qián)思佳?020855泉果泰然30天持有期債券A2.972024年4月16日錢(qián)思佳?徐緣?020856泉果泰然30天持有期債券C2.442024年4月16日錢(qián)思佳?徐緣?

附調研內容：

一、公司整體經(jīng)營(yíng)情況介紹

公司始終秉持聚焦行業(yè)、多維發(fā)展的理念，持續為用戶(hù)提供先進(jìn)的產(chǎn)品及技術(shù)解決方案，助力企業(yè)客戶(hù)實(shí)現業(yè)務(wù)創(chuàng )新，幫助互聯(lián)網(wǎng)用戶(hù)打造全新的數字娛樂(lè )體驗。在豐富電競服務(wù)內容與體驗的同時(shí)，公司積極響應和落實(shí)國家在網(wǎng)絡(luò )安全、內容管理等方面的政策要求，營(yíng)造健康、綠色的網(wǎng)絡(luò )環(huán)境，共同構建可持續的行業(yè)生態(tài)。

2025年上半年，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入101,025.41萬(wàn)元，同比增長(cháng)25.09%；實(shí)現歸屬于上市公司股東的凈利潤16,151.56萬(wàn)元，同比增長(cháng)69.22%。其中，網(wǎng)絡(luò )廣告及增值業(yè)務(wù)實(shí)現營(yíng)業(yè)收入80,038.32萬(wàn)元，同比增長(cháng)30.99%；游戲業(yè)務(wù)實(shí)現營(yíng)業(yè)收入20,809.58萬(wàn)元，同比增長(cháng)7.37%。

二、交流環(huán)節

泉果基金Q1：介紹公司所處電競行業(yè)的發(fā)展情況

A：在數字經(jīng)濟與實(shí)體經(jīng)濟深度融合的時(shí)代背景下，游戲行業(yè)憑借強勁的技術(shù)勢能，有力驅動(dòng)科技創(chuàng )新，在文化傳播、技術(shù)革新、跨界賦能等多元領(lǐng)域發(fā)揮正向作用，為新質(zhì)生產(chǎn)力注入強勁動(dòng)力，進(jìn)一步推動(dòng)了中華優(yōu)秀傳統文化的傳播傳承。

根據中國音數協(xié)發(fā)布的報告顯示，2025年上半年國內游戲市場(chǎng)實(shí)際銷(xiāo)售收入1680億元，同比增長(cháng)14.08%；游戲用戶(hù)規模約6.79億人，同比增長(cháng)0.72%，游戲產(chǎn)業(yè)整體規模和用戶(hù)數量呈現雙增長(cháng)趨勢。其中，客戶(hù)端游戲市場(chǎng)實(shí)際銷(xiāo)售收入354.03億元，同比增長(cháng)4.86%。2025年1-6月，游戲版號發(fā)放常態(tài)化且節奏加快，也為市場(chǎng)注入了持續強勁的產(chǎn)業(yè)活力。

同時(shí)，中國互聯(lián)網(wǎng)上網(wǎng)服務(wù)行業(yè)協(xié)會(huì )監測數據顯示，截至2025年第二季度末，全國上網(wǎng)服務(wù)行業(yè)場(chǎng)所及電競酒店經(jīng)營(yíng)主體總量達10.73萬(wàn)家，上半年營(yíng)收規模489.5億元，行業(yè)呈現穩健發(fā)展態(tài)勢，關(guān)鍵指標增速平穩。與此同時(shí)，行業(yè)積極探索云服務(wù)發(fā)展路徑，進(jìn)一步推進(jìn)上網(wǎng)服務(wù)場(chǎng)所的云服務(wù)模式。

泉果基金Q2：介紹公司電競行業(yè)上半年的發(fā)展情況

A：憑借多年業(yè)務(wù)實(shí)踐與技術(shù)積累，公司以科技賦能電競產(chǎn)業(yè)全鏈路，為產(chǎn)業(yè)鏈上游的游戲廠(chǎng)商、中游的電競實(shí)體以及下游的電競用戶(hù)，提供端到端的科技解決方案。業(yè)務(wù)范圍涵蓋營(yíng)銷(xiāo)數智化服務(wù)、電競服務(wù)數智化解決方案以及面向消費者的電競娛樂(lè )服務(wù)等。目前公司核心產(chǎn)品覆蓋全國電競服務(wù)行業(yè)70%以上市場(chǎng)，觸及全國96%以上城市，與2000余家合作伙伴始終保持著(zhù)良好的合作關(guān)系。

隨著(zhù)游戲行業(yè)的強勁復蘇以及行業(yè)技術(shù)的變革，電競服務(wù)場(chǎng)所也在回暖，促使游戲發(fā)行商加大在上網(wǎng)服務(wù)場(chǎng)所的游戲廣告投放，從而為公司網(wǎng)絡(luò )廣告及增值業(yè)務(wù)帶來(lái)了業(yè)績(jì)增量。

泉果基金Q3：介紹子公司浮云科技出版及運營(yíng)的在人工智能領(lǐng)域的發(fā)展情況

A：公司控股子公司浮云科技秉承文化與科技雙融合的創(chuàng )新理念，不斷深化產(chǎn)品的多元化布局。浮云科技憑借在人工智能領(lǐng)域的前瞻性布局，依托“大模型+數字人”的創(chuàng )新框架，在司法、稅務(wù)、政務(wù)等多個(gè)關(guān)鍵領(lǐng)域成功推動(dòng)多個(gè)項目落地，初步實(shí)現了人工智能與行業(yè)場(chǎng)景的深度融合。

泉果基金Q4：介紹第二十二屆ChinaJoy展會(huì )的情況

A：公司全資子公司上海漢威主辦的ChinaJoy，經(jīng)過(guò)二十余年的不斷發(fā)展，見(jiàn)證了數字娛樂(lè )產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展過(guò)程，為數字娛樂(lè )產(chǎn)業(yè)國際間交流、合作與投資搭建了優(yōu)秀的數字化展示平臺，架起了寬廣的溝通橋梁。

2025年8月，第二十二屆中國國際數碼互動(dòng)娛樂(lè )展覽會(huì )整體展出面積達到13.5萬(wàn)平方米，其中BTOC展區參展企業(yè)313家，BTOB展區參展企業(yè)486家，展會(huì )期間總體參觀(guān)達到41.03萬(wàn)人次。展會(huì )以游戲為核心，延展出更加多元化的娛樂(lè )文化展示內容，設立多個(gè)主題板塊，帶來(lái)內容豐富、亮點(diǎn)紛呈、各具特色的展品，匯集千余款全球優(yōu)秀游戲大作、最新數字娛樂(lè )及智能娛樂(lè )軟硬件產(chǎn)品以及全球數字娛樂(lè )領(lǐng)域最尖端的科技成果。

泉果基金Q5：介紹公司網(wǎng)維大師9300產(chǎn)品的情況

A：網(wǎng)維大師9300產(chǎn)品快到飛起”為核心體驗，集成AI技術(shù)實(shí)現“秒進(jìn)游戲、更安全、更AI”三大特性，為網(wǎng)吧提供極致高效、智能可靠的全新運營(yíng)方式。產(chǎn)品通過(guò)AI加速引擎顯著(zhù)提升游戲加載與運行性能，實(shí)現近乎0秒啟動(dòng)；配套智能維護系統網(wǎng)維大師OnLine可實(shí)時(shí)監控設備狀態(tài)、自動(dòng)完成游戲更新，并生成維護日報幫助業(yè)主高效管理；安全方面構建縱深防護體系，覆蓋系統加固到網(wǎng)絡(luò )防控全環(huán)節。

同時(shí)基于為用戶(hù)連接優(yōu)質(zhì)游戲內容與高質(zhì)量游戲服務(wù)的出發(fā)點(diǎn)，其以AI技術(shù)構建精準內容推薦體系，實(shí)現用戶(hù)需求與游戲產(chǎn)品的精準匹配，既提升內容推薦效率，又為游戲廠(chǎng)商打造立體化精準營(yíng)銷(xiāo)體系，形成從內容觸達、用戶(hù)運營(yíng)到服務(wù)廠(chǎng)商的完整閉環(huán)，進(jìn)一步推動(dòng)公司業(yè)績(jì)的增長(cháng)。

泉果基金Q6：介紹公司在算力業(yè)務(wù)的情況

A：順網(wǎng)算力業(yè)務(wù)有效整合多元異構算力資源池，構建包括專(zhuān)業(yè)級計算算力與渲染算力組合的多層次算力服務(wù)體系，并創(chuàng )新研發(fā)了集智能算力管理、敏捷云邊端協(xié)同和統一邊緣節點(diǎn)管理于一體的算力服務(wù)平臺，具備多層級算力服務(wù)、多場(chǎng)景調度和多方式交付的特點(diǎn)以及“云邊協(xié)同”“降本增效”“供需匹配”“開(kāi)箱即用”的優(yōu)勢。截至2024年底，公司已落地300多個(gè)算力云邊緣機房，擁有多線(xiàn)并發(fā)能力和低時(shí)延特性，為超過(guò)70萬(wàn)終端提供服務(wù)，服務(wù)的云終端數量同比增長(cháng)21.1%。

基于在邊緣算力領(lǐng)域的多年深耕，公司已形成從技術(shù)研發(fā)到場(chǎng)景落地的完整服務(wù)體系，形成了一張高效協(xié)同的分布式算力網(wǎng)絡(luò )。依托串流、調度等核心技術(shù)，公司構建起了穩定高效的算力服務(wù)能力，即通過(guò)深化分布式GPU集群的應用，在云游戲、實(shí)時(shí)渲染、AI應用等場(chǎng)景取得顯著(zhù)成果，成功推出電競云電腦、個(gè)人云電腦等創(chuàng )新產(chǎn)品，滿(mǎn)足多場(chǎng)景算力服務(wù)需求；同時(shí)憑借覆蓋全國的邊緣算力網(wǎng)絡(luò )，公司可提供充足且就近的算力支持，有效承接人工智能、云游戲、視覺(jué)渲染、醫療等行業(yè)的實(shí)時(shí)算力需求。

泉果基金Q7：介紹公司第三季度的經(jīng)營(yíng)情況

A：關(guān)于公司2025年第三季度的經(jīng)營(yíng)情況，敬請關(guān)注披露的定期報告相關(guān)內容。

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一、高質(zhì)量發(fā)展帶動(dòng)用戶(hù)增長(cháng)，手機游戲APP行業(yè)月活近7億，“雙端用戶(hù)”成新常態(tài)

1、國產(chǎn)游戲精品化趨勢加強，游戲版號2025年過(guò)審數量顯著(zhù)提升

2、游戲行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展帶動(dòng)用戶(hù)增長(cháng)，疊加假期效應，手機游戲APP行業(yè)月活躍用戶(hù)規模達到6.98億，創(chuàng )近一年新高

3、依托微信和抖音的龐大用戶(hù)基礎與流量生態(tài)，小游戲行業(yè)展現出蓬勃發(fā)展的態(tài)勢

微信小游戲以51.5%滲透率和5.71億月活躍用戶(hù)規模領(lǐng)跑，抖音小游戲則憑借18.4%滲透率和1.71億月活躍用戶(hù)規?？焖僮汾s，共同驅動(dòng)小游戲生態(tài)快速發(fā)展。

4、“雙端用戶(hù)”成為新常態(tài)，APP游戲與微信小游戲重合用戶(hù)規模達3.5億

手機游戲APP專(zhuān)注于深度沉浸體驗，滿(mǎn)足用戶(hù)長(cháng)時(shí)間高質(zhì)量娛樂(lè )需求，QuestMobile 2025年8月數據顯示，手機游戲APP行業(yè)人均單日使用次數和時(shí)長(cháng)分別達到23次和114.4分鐘；微信小游戲則以輕量化、碎片化特點(diǎn)，提供便捷快速的游戲體驗，兩者互為補充，滿(mǎn)足了用戶(hù)在不同場(chǎng)景下的多樣化需求。

5、手機游戲APP用戶(hù)年輕化特征明顯，且集中于一二線(xiàn)城市；微信小游戲用戶(hù)則覆蓋更廣泛年齡人群、滲透三四線(xiàn)城市，且展現出不俗的線(xiàn)上中高消費能力

二、手機游戲APP行業(yè)：競技引領(lǐng)、性別分層，玩法創(chuàng )新與沉浸體驗驅動(dòng)市場(chǎng)多元增長(cháng)

1、飛行射擊、MOBA、策略游戲等時(shí)長(cháng)占比突出，其中，飛行射擊、策略游戲在新游戲加持下，時(shí)長(cháng)份額進(jìn)一步提升

2、頭部游戲持續主導用戶(hù)時(shí)長(cháng)，多品類(lèi)呈現“一超多強”格局，而新上線(xiàn)游戲在多個(gè)細分賽道快速搶占份額，展現強勁增長(cháng)動(dòng)能

3、大廠(chǎng)以技術(shù)實(shí)力與優(yōu)質(zhì)內容驅動(dòng)新品突破，《三角洲行動(dòng)》《無(wú)畏契約：源能行動(dòng)》月活均超3000萬(wàn)，引領(lǐng)市場(chǎng)潮流；《超自然行動(dòng)組》《燕云十六聲》等產(chǎn)品亦強勢入局，彰顯頭部企業(yè)在沉浸式體驗打造上的持續投入與領(lǐng)先優(yōu)勢

4、玩法創(chuàng )意與社區運營(yíng)雙輪驅動(dòng)，成為吸引年輕用戶(hù)、增強玩家歸屬感的關(guān)鍵路徑《三角洲行動(dòng)》與《無(wú)畏契約：源能行動(dòng)》通過(guò)“梗文化”傳播、玩家共創(chuàng )和線(xiàn)下活動(dòng)等，構建更具互動(dòng)性、社交屬性的游戲生態(tài)，顯著(zhù)提升年輕用戶(hù)參與度，二者00后+90后用戶(hù)占比分別達到67.8%、76%。

5、男性手游市場(chǎng)由《王者榮耀》引領(lǐng)，MOBA與飛行射擊類(lèi)占據主導，顯示出男性用戶(hù)對競技對抗和操作類(lèi)玩法的持續偏好，同時(shí)策略、棋牌等多元品類(lèi)共同支撐，形成“競技為王、多維并存”生態(tài)格局

6、女性用戶(hù)在手機游戲市場(chǎng)中的影響力持續增強，對模擬經(jīng)營(yíng)、益智休閑及消除類(lèi)等游戲偏好明顯QuestMobile數據顯示，《開(kāi)心消消樂(lè )》憑借強社交與輕度休閑屬性吸引超七成女性用戶(hù)，《戀與深空》以情感共鳴和IP運營(yíng)吸引用戶(hù)，活躍率達64.8%，遠超行業(yè)平均水平，在增強女性游戲玩家的粘性和長(cháng)期留存方面表現卓越。

三、小游戲：微信小游戲市場(chǎng)新老并存，中度化玩法驅動(dòng)增長(cháng)，抖音則借短視頻生態(tài)閉環(huán)實(shí)現高效轉化

1、微信小游戲市場(chǎng)競爭加劇、頭部效應增強，千萬(wàn)級爆款增至28款，十萬(wàn)級產(chǎn)品成中堅力量，顯示市場(chǎng)在優(yōu)化結構的同時(shí)，依然為中小開(kāi)發(fā)者提供廣闊發(fā)展空間

2、新老共存，競爭激烈，老牌游戲地位穩固《貪吃蛇大作戰》《騰訊歡樂(lè )斗地主》《跳一跳》等依然擁有超千萬(wàn)月活，新銳游戲《無(wú)盡冬日》《向僵尸開(kāi)炮》《三國：冰河時(shí)代》等勢頭強勁

3、中度化與混合玩法成為微信小游戲增長(cháng)的關(guān)鍵引擎，《無(wú)盡冬日》《三國：冰河時(shí)代》《百煉英雄》均通過(guò)融合輕度休閑體驗與中重度核心玩法，實(shí)現了用戶(hù)規模的顯著(zhù)增長(cháng)

4、經(jīng)典微信小游戲進(jìn)入“深耕期”，用戶(hù)單日使用頻次穩定、時(shí)長(cháng)持續增長(cháng)，彰顯成熟產(chǎn)品在長(cháng)期運營(yíng)中實(shí)現用戶(hù)粘性與時(shí)間投入雙提升的持久生命力

5、抖音小游戲依托短視頻生態(tài)實(shí)現流量轉化，平臺已形成“內容種草—即點(diǎn)即玩—社交裂變”的成熟閉環(huán)

QuestMobile數據顯示，2025年8月，抖音小游戲中棋牌類(lèi)、益智休閑等品類(lèi)表現突出，其中，《開(kāi)運麻將》憑借5623萬(wàn)的月活躍用戶(hù)規模領(lǐng)跑抖音小游戲，《芒果斗地主》《豬了個(gè)豬》《畫(huà)個(gè)貓線(xiàn)》《抓大鵝》月活躍用戶(hù)規模均超千萬(wàn)，展現出強勁的用戶(hù)吸引力。

四、手機游戲行業(yè)趨勢：多端融合、小游戲拓展、AI提效、文化出海，推動(dòng)手游生態(tài)持續升級

1、跨平臺與多端互通成為大廠(chǎng)爭奪用戶(hù)的重要戰略，PC、主機、移動(dòng)端三端并發(fā)，在多維度的市場(chǎng)中擁有更大的受眾群體

2、微信小游戲生態(tài)呈現多元化拓展趨勢微信小游戲正成為連接優(yōu)質(zhì)內容與廣泛用戶(hù)的重要載體，頭部IP（如《征途》）和成熟APP（如《開(kāi)心消消樂(lè )》）的持續入局，驗證了“大內容+輕平臺”的復用路徑；Supercell等國際廠(chǎng)商的進(jìn)入，表明其社交化場(chǎng)景正吸引外部關(guān)注，平臺內容日趨多元。

3、AI已全面滲透游戲全產(chǎn)業(yè)鏈，從內容生產(chǎn)到情感陪伴，成為連接開(kāi)發(fā)者、玩家與內容的“新引擎”

4、手機游戲出海新范式：政策引領(lǐng)、文化賦能、模式驅動(dòng)在國家政策系統性支持下，游戲企業(yè)不再僅依賴(lài)單一玩法或流量紅利，而是通過(guò)文化敘事賦予全球化表達力，以產(chǎn)品模式創(chuàng )新驅動(dòng)海外增長(cháng)，形成“政策牽引—文化深耕—模式突破”的良性循環(huán)。

五、2025年8月手機游戲用戶(hù)規模榜單

1、手機游戲APP 男性活躍用戶(hù)規模TOP榜

2、手機游戲APP 女性活躍用戶(hù)規模TOP榜

3、微信小游戲 月活躍用戶(hù)規模TOP榜

4、抖音小游戲 月活躍用戶(hù)規模TOP榜